美元降息金價(jià)沖破2600美元，市場(chǎng)憂(yōu)“搶跑”行情削弱上行動(dòng)能

　　作者 齊琦

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，金價(jià)開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)。

　　美東時(shí)間9月18日，國(guó)際金價(jià)創(chuàng)出新高，COMEX黃金期貨突破每盎司2627美元。19日雖然有所回落，但截至發(fā)稿仍然處于2600美元上方，為2611美元/盎司。

　　稍早前的9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從5.25%～5.5%下調(diào)至4.75%～5%，四年來(lái)的首次降息也終于落地。

　　今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)不斷刷新歷史新高，行業(yè)普遍預(yù)期，降息交易將會(huì)成為催化金價(jià)上漲的又一關(guān)鍵因素。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，今年來(lái)黃金的“搶跑”行情明顯，利好兌現(xiàn)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期看，在全球“去美元化”、地緣政治沖突加劇等因素支撐下，黃金價(jià)格可能仍處于長(zhǎng)期上漲周期。

　　美元降息，國(guó)際金價(jià)突破2600美元

　　9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，國(guó)際金價(jià)創(chuàng)出新高，突破每盎司2627美元，截至發(fā)稿，COMEX黃金期貨報(bào)每盎司2614.5美元。

　　今年以來(lái)，在地緣沖突與降息預(yù)期的催化下，金價(jià)迭創(chuàng)新高。特別是進(jìn)入3月份后，COMEX黃金期貨價(jià)格接連突破每盎司2200美元、2400美元和2600美元等多個(gè)重要關(guān)口。

　　回顧歷史，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期后，金價(jià)并非每次都出現(xiàn)上漲，而是有漲有跌。

　　根據(jù)光大證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1970年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了12次降息，觀察過(guò)去12次降息階段，金價(jià)上漲和下跌概率各占一半，降息期間金價(jià)最大漲幅達(dá)到43%(對(duì)應(yīng)2001-2003年降息周期)，最大跌幅達(dá)到24%(對(duì)應(yīng)1974-1976年降息周期)。

　　總體來(lái)看，降息開(kāi)啟后，金價(jià)走勢(shì)具有較大的不確定性。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東分析，金價(jià)在降息周期內(nèi)的表現(xiàn)主要受通脹、美元指數(shù)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向以及黃金儲(chǔ)備需求變化的影響。

　　興證全球基金認(rèn)為，降息后，黃金上漲的邏輯是美元指數(shù)下滑，黃金的金融屬性和抗通脹屬性凸顯，因而更加受到各類(lèi)投資者的青睞和追捧。歷史數(shù)據(jù)也顯示，在降息周期中，勝率第二高的資產(chǎn)為黃金，在五次“預(yù)防式降息”中黃金的平均漲幅為2.94%。

　　而美聯(lián)儲(chǔ)歷次降息時(shí)，美國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，降息后的大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)也有所不同，因此可以將降息主要分為“預(yù)防式降息”和“紓困式降息”兩類(lèi)，主要的區(qū)別在于降息時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)陷入了衰退。

　　南華期貨有色總監(jiān)夏瑩瑩對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)每一輪降息周期，往往都伴隨著一輪較強(qiáng)的衰退周期，參考過(guò)往，一般在降息周期開(kāi)始的初始階段，大宗商品往往會(huì)有一輪上漲，但是后期如果發(fā)現(xiàn)所謂的“預(yù)防式降息”依然難以抵擋經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)開(kāi)啟一輪“紓困式降息”，這樣的降息周期更短，幅度更大，這個(gè)過(guò)程中大宗商品往往會(huì)陷入一波較大幅度的下跌調(diào)整。

　　西部利得基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期且降息幅度超預(yù)期，政策關(guān)注點(diǎn)也回歸就業(yè)和通脹雙目標(biāo)，相較6月份，美聯(lián)儲(chǔ)略微下調(diào)了GDP預(yù)測(cè)，2024年全年的預(yù)測(cè)也從2.1%下調(diào)至2%；2024年P(guān)CE和核心PCE通脹分別從2.6%和2.8%，下調(diào)至2.3%和2.6%；2024年失業(yè)率則從4%上調(diào)至4.4%。顯示出對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)放緩，就業(yè)壓力有所上升的評(píng)估。

　　黃金資產(chǎn)何去何從

　　盡管?chē)?guó)際金價(jià)節(jié)節(jié)攀升，但市場(chǎng)也擔(dān)心此輪黃金“搶跑”行情，后期會(huì)削弱金價(jià)上行動(dòng)能。

　　光大證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，通常在降息前1～3個(gè)月，黃金價(jià)格迎來(lái)普遍上漲，平均金價(jià)漲幅為8%。1970～1982年黃金牛市期間，金價(jià)平均最大漲幅為19%；1983～2000年黃金熊市期間，金價(jià)平均最大漲幅為3%；2000～2019年黃金牛市期間，金價(jià)平均最大漲幅為6%。

　　興證全球基金分析，從本次降息的情況來(lái)看，今年以來(lái)，在降息預(yù)期和地緣政治爭(zhēng)端的不斷發(fā)酵下，國(guó)際金價(jià)年內(nèi)已經(jīng)上漲了22.13%。目前金價(jià)仍處于高位震蕩階段，可能已經(jīng)過(guò)度計(jì)價(jià)降息預(yù)期，投資者或許要謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，降息交易開(kāi)啟將進(jìn)一步催化金價(jià)上漲。

　　黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇分析，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息前后，黃金的波動(dòng)會(huì)有所放大，不排除有部分資金存在獲利了結(jié)的需求。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的持續(xù)推進(jìn)，黃金ETF投資者等交易盤(pán)或?qū)⒊掷m(xù)帶來(lái)資金流入，后續(xù)美國(guó)赤字率的上行和全球地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇，有望推動(dòng)金價(jià)中樞抬升。

　　“黃金上漲勢(shì)頭有望延續(xù)。金價(jià)今年以來(lái)的漲幅超過(guò)24%，我們看好投資需求增加將驅(qū)動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上行。”瑞銀預(yù)計(jì)，2025年6月金價(jià)有望沖破2700美元/盎司。面對(duì)宏觀和地緣政治的不確定性，從投資組合角度來(lái)看，黃金的避險(xiǎn)屬性也使其頗具吸引力。