互換便利火速落地 已有券商率先買入股票

　　證券時報記者 馬靜

　　僅10多天時間，“證券、基金、保險公司互換便利”(以下簡稱“互換便利”)完成從創(chuàng)設(shè)到落地。

　　昨日，證券時報記者獲悉，中金公司在互換便利項下首次買入股票，國泰君安也在同日完成互換便利全市場首單國債換入交易。據(jù)國泰君安此前一日披露，預(yù)計本周內(nèi)可利用互換便利的借貸資金增持股票。

　　有研究機構(gòu)認(rèn)為，從中長期來看，高股息、泛紅利品種有望受益。

　　互換便利迎新進展

　　自10月10日央行正式宣布創(chuàng)設(shè)互換便利工具以來，相關(guān)各方積極推進落實，進展迅速。10月18日，央行與證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)通知，向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。同日，證監(jiān)會公告了互換便利操作的20家機構(gòu)名單。

　　10月21日，央行公告稱，開展了互換便利首次操作，規(guī)模500億元，20家機構(gòu)參與投標(biāo)，中標(biāo)費率為20BP(基點)。同日，中金公司稱，達成了互換便利下的首筆質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行債券。

　　昨日，證券時報記者從中金公司獲悉，該公司當(dāng)日已在互換便利項下首次買入股票。國泰君安的動作也相當(dāng)迅速，此前一日稱，已與中債信用增進公司簽署《債券借貸協(xié)議》，完成首次交易相關(guān)的質(zhì)押操作手續(xù)，以及交易前期相關(guān)配套工作，昨日完成了互換便利全市場首單國債換入交易。按照操作細則，國泰君安接下來應(yīng)是在銀行間市場以回購方式進行融資，繼而用獲取的資金來投資股市。

　　更多券商表態(tài)參與

　　值得一提的是，中金公司和國泰君安均表示，后續(xù)將積極借助互換便利增持股票。其中，中金公司稱，下一步將繼續(xù)使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進一步增持股票，助力資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。國泰君安表示，預(yù)計本周內(nèi)可利用互換便利的借貸資金增持股票。據(jù)了解，國泰君安提交用于互換便利的首批質(zhì)押資產(chǎn)為一攬子股票組合，后續(xù)將使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進一步增持股票和股票ETF(交易所交易基金)。

　　目前，其他獲批參與機構(gòu)雖然未公布進展，但中信建投、銀河證券等多家機構(gòu)日前都表態(tài)稱，會做好業(yè)務(wù)統(tǒng)籌規(guī)劃，積極參與互換便利相關(guān)工作，助力資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　根據(jù)央行此前披露，目前20家獲準(zhǔn)參與機構(gòu)首批申請額度已超過2000億元。據(jù)證券時報記者此前了解，一些頭部機構(gòu)申請額度規(guī)模超過百億元，大多數(shù)機構(gòu)的申請額度在幾十億元左右。比如申萬宏源披露，將在批準(zhǔn)的100億元額度范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。

　　中金公司非銀分析師姚澤宇認(rèn)為，互換便利工具快速落地且機構(gòu)參與熱情高，體現(xiàn)監(jiān)管部門維護資本市場穩(wěn)定的決心及良好的機制設(shè)置。

　　紅利類資產(chǎn)受益

　　姚澤宇還提到，機構(gòu)積極參與互換便利也表明，該機制設(shè)置在聚焦維護資本市場穩(wěn)定的同時，亦兼顧了非銀機構(gòu)的經(jīng)營利益，通過提升非銀機構(gòu)參與積極性，有望為工具的實踐效果提供有力支撐。

　　多家券商非銀分析師都有類似觀點。在他們看來，互換便利條款超預(yù)期，解決了券商股票配置的痛點，激發(fā)了券商工具使用積極性。

　　開源證券非銀分析師高超分析稱，互換便利條件優(yōu)惠，有利于激發(fā)券商使用工具增持權(quán)益資產(chǎn)的積極性，為資本市場引入增量資金，提振投資者信心，讓券商業(yè)務(wù)受益。同時可通過工具提升用資效率、提升回報。

　　此外，由于參與機構(gòu)通過互換便利將流動性差的債券、股票換成國債、央票，后者作為高等級流動性資產(chǎn)，可顯著提高回購融資的可得性，獲取的資金用于股票、股票ETF的投資和做市。據(jù)記者了解，部分國有大行表示愿為互換便利項下相關(guān)回購融資提供便利，放寬參與機構(gòu)回購融資的授信額度要求。

　　對于資本市場而言，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，互換便利可大幅提升非銀機構(gòu)融資能力，持續(xù)為股市帶來增量資金，有助于機構(gòu)投資者發(fā)揮維護資本市場穩(wěn)定運行的積極作用。

　　具體到板塊上，目前多家機構(gòu)認(rèn)為，互換便利工具落地有助于紅利類資產(chǎn)的價值挖掘。比如，廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明此前提到，互換便利工具的主要訴求還是提升資本市場投融資的內(nèi)在穩(wěn)定性、支持股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展，機構(gòu)更有動力優(yōu)先選擇大市值、高股息、央國企、低估值等具備“穩(wěn)定性”特征的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　另外，從成本方面看，國信證券策略分析師陳凱暢分析，從套息交易角度看，互換便利等工具的應(yīng)用給市場資管機構(gòu)以充足的流動性投入股票市場，高股息、泛紅利品種中長期有望因此受益。

　　一位券商非銀分析師對記者表示，從當(dāng)前時點看，高股息板塊和新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊仍是機構(gòu)及個人投資者關(guān)注的核心方向，故銀行、公用事業(yè)等高股息行業(yè)和TMT等成長行業(yè)有望更受參與互換便利的券商青睞。