央行推出買斷式逆回購，將更好對(duì)沖年底前MLF集中到期

　　央行在公開市場(chǎng)操作中推出新工具，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，同時(shí)，也將更好對(duì)沖年底前MLF的集中到期。

　　中國(guó)人民銀行10月28日發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱，決定從即日起啟用公開市場(chǎng)買斷式逆回購操作工具。操作對(duì)象為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場(chǎng)買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購標(biāo)的包括國(guó)債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

　　增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力

　　這是今年以來繼臨時(shí)正逆回購、國(guó)債買賣后，央行再次推出的新工具。買斷式逆回購的期限為不超過1年，將進(jìn)一步豐富流動(dòng)性管理工具。

　　目前，央行的流動(dòng)性投放工具，期限由短至長(zhǎng)主要包括7天期公開市場(chǎng)逆回購操作，1年期的中期借貸便利(MLF)，以及投放長(zhǎng)期流動(dòng)性的國(guó)債買入和降準(zhǔn)。1個(gè)月到1年的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺。此次央行在現(xiàn)有工具基礎(chǔ)上推出買斷式逆回購，預(yù)計(jì)將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。

　　買斷式逆回購的定位為流動(dòng)性投放工具。

　　根據(jù)公告，買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，機(jī)構(gòu)根據(jù)自身情況可以選擇不同利率投標(biāo)，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。這既能減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車”行為，更真實(shí)反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度；也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率，而突顯該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位。

　　預(yù)計(jì)將更好對(duì)沖年底前MLF的集中到期

　　央行選擇此時(shí)推出新工具，預(yù)計(jì)可更好對(duì)沖年底前MLF的集中到期。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，11月、12月各有1.45萬億元MLF到期量，占目前MLF余額的40%。疊加政府債券發(fā)行、年末現(xiàn)金投放等，屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力。此前，中國(guó)人民銀行潘功勝在金融街論壇上表示，預(yù)計(jì)年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行在此節(jié)點(diǎn)上推出買斷式逆回購操作，有利于更好對(duì)沖四季度MLF集中到期，更有能力維護(hù)年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供良好的貨幣金融環(huán)境。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，隨著新操作工具的推出，有望帶動(dòng)全市場(chǎng)買斷式回購業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　目前，我國(guó)貨幣市場(chǎng)的主流模式是質(zhì)押式回購，交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶，無法繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)流通，出現(xiàn)違約等極端情形不利于保障資金融出方權(quán)益。更多海外投資者進(jìn)入我國(guó)債券市場(chǎng)后，他們更習(xí)慣國(guó)際上普遍采用的買斷式回購。央行推出買斷式逆回購，既是自身操作工具的豐富，也可對(duì)市場(chǎng)發(fā)展買斷式回購業(yè)務(wù)形成示范作用，緩解質(zhì)押品凍結(jié)對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)壓力，持續(xù)提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性、安全性和國(guó)際化水平。

　　記者 陳月石