三季報(bào)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)透視：牛市效應(yīng)將現(xiàn)未現(xiàn)，但已能看到四季度逆轉(zhuǎn)的曙光

　　今年三季度末，A股經(jīng)歷了顯著的牛熊切換，從剛披露的三季報(bào)來看，不少券商通過第三季度自營業(yè)務(wù)的發(fā)力實(shí)現(xiàn)了前三季度業(yè)績增速同比增速的由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　不過作為券商經(jīng)營基本盤的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在第三季度仍然未見明顯起色，成為業(yè)績的拖累項(xiàng)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年第三季度，43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入206.77億元，同比下降14.74%，且增速較上半年進(jìn)一步走低。

　　此外，今年第三季度，43家上市券商中有42家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下滑，且同比降幅超過20%的券商多達(dá)15家，而僅有1家券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了增長。

　　而隨著10月份A股成交量出現(xiàn)爆發(fā)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)看到了發(fā)生逆轉(zhuǎn)的希望。

　　第三季度券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比下滑15%

　　在牛市背景下，今年三季報(bào)上市券商自營業(yè)務(wù)收入的彈性開始顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年第三季度，43家上市券商自營業(yè)務(wù)收入合計(jì)567.2億元，同比大增174.5%；前三季度43家上市券商實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入同比增長28%。

　　相比之下，作為券商經(jīng)營基本盤的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在第三季度的表現(xiàn)仍然未見明顯起色。雖然在今年三季度的最后幾天A股經(jīng)歷了放量上攻，但三季度A股市場的成交量整體并未好轉(zhuǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年第三季度滬深兩市日均成交額為6749.21億元，同比下滑15.61%，環(huán)比下滑18.51%。

　　在這樣的背景下，今年第三季度A股上市券商整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)仍處于下降通道。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入206.77億元，同比下降14.74%。

　　相比之下，今年上半年，43家上市券商整體實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入457.62億元，同比下降13%。由此來看，今年第三季度，上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入增速較上半年進(jìn)一步下滑。

　　具體來看，今年第三季度，43家上市券商中有42家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下滑，其中同比降幅超過20%的券商有15家，太平洋證券第三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下滑34.8%，在上市券商中墊底。值得注意的是，浙商證券第三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比大增近500%，在業(yè)內(nèi)一枝獨(dú)秀。

　　四季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)有望改善

　　整體來看，三季報(bào)上市券商業(yè)績靠自營實(shí)現(xiàn)了明顯復(fù)蘇。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，43家上市券商整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1034.5億元，同比小幅下降5.9%。而今年上半年，43家上市券商整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比降幅達(dá)到了21.9%。另外，對比今年中報(bào)，今年三季報(bào)歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的上市券商多達(dá)10家，分別為長江證券、華泰證券、山西證券、東吳證券、國泰君安、國信證券、中國銀河、中信證券、方正證券、廣發(fā)證券。

　　但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成了上市券商業(yè)績的拖累項(xiàng)。具體而言，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，43家上市券商整體實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入664.4億元，同比下降13.6%�！�43家上市券商中有41家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下滑，其中同比降幅超過20%的券商有7家，分別為申萬宏源、華西證券、首創(chuàng)證券、東方證券、興業(yè)證券、中金公司、天風(fēng)證券。

　　而僅有2家券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了正增長，分別為浙商證券、國聯(lián)證券，其中前三季度，浙商證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長10%，增速在所有上市券商中排名首位�？傮w來看，前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對較好的大多為一些中小券商。

　　盡管截至今年三季度末，牛市效應(yīng)還未直接反映到業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上，但隨著10月份A股成交量大增，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)看到了好轉(zhuǎn)的曙光。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年10月滬深兩市日均成交額為1.98萬億元，同比大增139.7%，環(huán)比大增149.6%。

　　盡管有十一長假的因素，但今年10月滬深兩市成交總額高達(dá)35.65萬億元，創(chuàng)下2016年來滬深兩市歷史單月成交額之最，比排名歷史首位的2015年6月僅少了0.9萬億元。

　　受此影響，截至11月1日，今年來滬深兩市日均成交額提升至0.9萬億元，而去年全年兩市日均成交額為0.87萬億元。如果在今年剩下兩個(gè)月中A股市場依然能保持近期這樣的活躍勢頭，那么全年滬深兩市日均成交額有望實(shí)現(xiàn)同比正增長，這無疑將對全年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)產(chǎn)生積極影響。

　　從歷史上看，在牛市環(huán)境下，市場通常交投兩旺，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)都會有不錯(cuò)的表現(xiàn)。例如在2015年、2020年牛市期間，滬深兩市年度成交額均出現(xiàn)了同比大幅增長，而這兩年券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。例如，協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入1279.47億元，同比增長54.82%。