分析｜短期擾動因素消退疊加基數(shù)效應(yīng)，10月出口增速超預(yù)期

　　澎湃新聞記者 滕晗

　　海關(guān)總署11月7日公布10月外貿(mào)數(shù)據(jù)，以美元計，10月中國進(jìn)出口總值5224.0億美元，同比增長6.1%；出口總值3090.6億美元，同比增長12.7%；進(jìn)口總值2133.4億美元，同比下降2.3%；貿(mào)易順差957.2億美元。

　　前10個月，進(jìn)出口總值5.07萬億美元，增長3.7%。出口2.93萬億美元，增長5.1%；進(jìn)口2.14萬億美元，增長1.7%；貿(mào)易順差7852.7億美元，擴(kuò)大15.8%。

　　以人民幣計，10月進(jìn)出口總值3.70萬億元，同比增長4.6%；出口總值2.19萬億元，同比增長11.2%；進(jìn)口總值1.51萬億元，同比下降3.7%；貿(mào)易順差6791.0億元。

　　前10個月，進(jìn)出口總值36.02萬億元人民幣，同比增長5.2%。其中，出口20.8萬億元，增長6.7%；進(jìn)口15.22萬億元，增長3.2%；貿(mào)易順差5.58萬億元，擴(kuò)大17.6%。

　　短期擾動因素消退疊加去年同期基數(shù)偏低，10月出口增速超預(yù)期

　　以美元計，10月出口總值3090.6億美元，同比增長12.7%，較上月大幅加快10.3個百分點，超出市場預(yù)期。同時，10月出口總值環(huán)比增長1.8%，表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期擾動因素消退和去年同期基數(shù)偏低，是10月出口增速超預(yù)期的主要原因。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳指出，9月極端天氣、全球航運不暢、美國東海岸碼頭工人罷工預(yù)期等短期擾動因素對出口的下拉作用較大，這些因素的影響在10月不同程度消退。

　　興業(yè)研究指出，從基數(shù)效應(yīng)看，2023年10月出口環(huán)比下降7.5%，環(huán)比值位處1994年同期有歷史數(shù)據(jù)以來的次低，為2024年10月出口同比讀數(shù)奠定了較低基數(shù)。另外，海外制造業(yè)景氣收縮放緩也是原因之一，10月美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別較前月回升0.5個和0.9個百分點至47.8%和45.9%，制造業(yè)景氣邊際改善。結(jié)合港口數(shù)據(jù)觀察，截至10月27日，我國港口集裝箱吞吐量同比較前月回升3.3個百分點至10.3%，港口運輸需求有所恢復(fù)。

　　從主要出口目的地看，10月中國對主要貿(mào)易伙伴出口增速多出現(xiàn)較大幅度上行。其中，對美出口增速為8.1%，較上月上行5.9個百分點。馮琳認(rèn)為，在上年同期基數(shù)比較穩(wěn)定的背景下，10月對美出口增速上行或主要與短期擾動因素減弱相關(guān)，預(yù)計美國大選帶來的“搶出口效應(yīng)”影響不大。而10月對歐盟、日本出口增速分別為12.7%和6.8%，分別較上月大幅上行11.4和13.9個百分點，主要原因是上年同期基數(shù)明顯偏低，以及短期擾動因素消退。此外，10月對頭號貿(mào)易伙伴東盟的出口增速為15.8%，較上月大幅加快10.3個百分點。

　　“受東盟經(jīng)濟(jì)整體增速較快，以及美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)等拉動，今年前10個月我國對東盟出口增長7.7%，是推動今年以來整體出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的主要原因。”馮琳說。

　　國內(nèi)需求偏弱以及去年同期基數(shù)走高影響，10月進(jìn)口同比轉(zhuǎn)負(fù)

　　以美元計，10月進(jìn)口總值2133.4億美元，同比增速由上月的0.3%轉(zhuǎn)為-2.3%，繼續(xù)收縮。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國內(nèi)需求偏弱以及去年同期基數(shù)走高是10月進(jìn)口同比增速收縮的主要原因。

　　“10月進(jìn)口同比繼續(xù)收縮，主要是國內(nèi)有效需求偏弱，市場主體進(jìn)口決策偏謹(jǐn)慎，大宗商品進(jìn)口價格低迷，加上去年基數(shù)走高影響�！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

　　興業(yè)研究指出，從進(jìn)口價格看，截至10月27日，10月CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比下降2.0%，大宗商品價格低位運行或從價格層面拖累進(jìn)口同比讀數(shù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月進(jìn)口總值環(huán)比增速為-3.9%，這一表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性，馮琳認(rèn)為，10月進(jìn)口環(huán)比動能偏強(qiáng)，主要源于9月底以來一攬子增量政策陸續(xù)出臺，對市場信心有較強(qiáng)提振，但鑒于政策落地見效還需要一段時間，其對進(jìn)口需求的實際拉動效果仍然有限。

　　出口有望保持平穩(wěn)，進(jìn)口同比增速或回正

　　周茂華認(rèn)為，10月出口和外貿(mào)順差超預(yù)期，預(yù)示外貿(mào)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)依然較強(qiáng)。從風(fēng)險看，出口面臨的主要風(fēng)險在于海外需求趨緩，貿(mào)易保護(hù)主義、地緣沖突等導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛?/p>

　　展望下階段，周茂華表示，出口有望保持平穩(wěn)，一方面，傳統(tǒng)歐美等市場需求趨緩與貿(mào)易保護(hù)主義、地緣沖突外溢，對我國外貿(mào)構(gòu)成一定擾動；但另一方面，全球需求繼續(xù)保持?jǐn)U張，我國產(chǎn)業(yè)體系完備，外貿(mào)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化和提升，加之助企紓困政策支持，外貿(mào)仍具競爭力和優(yōu)勢。

　　馮琳認(rèn)為，考慮到去年同期出口基數(shù)抬高，加之近期外需出現(xiàn)放緩態(tài)勢，預(yù)計11月出口增速會降至個位數(shù)。整體來看，四季度我國出口將繼續(xù)保持正增長。但在外需放緩的大背景下，年底前兩個月出口增速下行風(fēng)險偏大。

　　進(jìn)口方面，馮琳認(rèn)為，隨著9月底出臺的一攬子增量政策逐步落地見效，年底前進(jìn)口需求還將繼續(xù)修復(fù)，同時，預(yù)計11月價格因素對我國進(jìn)口額增速的拖累效應(yīng)也將有所緩和。整體上看，在進(jìn)口量價邊際動能小幅改善和去年同期基數(shù)有所下沉帶動下，11月進(jìn)口同比大概率回正，預(yù)計增速將在2%-3%左右。