頭部豬企10月盈利仍可觀，行業(yè)將步入“成本比拼”關鍵期

　　豬價漲、成本降的業(yè)績驅動邏輯，有所弱化。

　　截至11月11日，主要生豬養(yǎng)殖企業(yè)的10月銷售數據全部出爐，當月各家公司的銷售價格均有不同程度下降。

　　其中，牧原股份出欄均價降至17.17元/公斤，溫氏股份和新希望同步降至每公斤17.64元、17.37元，其他公司環(huán)比也有不同程度下滑。

　　即便如此，部分公司憑借成本端的下降拉動，當期盈利情況依舊較為樂觀，加上部分公司受到銷量環(huán)比增長的拉動，利潤規(guī)模預計下降幅度較為有限。

　　不過，真正的考驗期還遠未到來。

　　參考期貨遠期價格，目前市場對明年3月的豬價預期已經低于14元/kg，屆時行業(yè)也將步入“成本比拼”的關鍵期。

　　多公司出欄環(huán)比增長

　　“ 2024年10月份，公司生豬養(yǎng)殖完全成本為13.3元/kg，環(huán)比下降接近0.4元/kg，其中飼料價格下降貢獻50%左右，生產成績改善和期間費用攤銷下降貢獻50%左右�！蹦猎�股份近期接受調研時指出。

　　相當于，今年10月公司生豬產品仍然可以實現3.87元/kg的盈利，利潤率保持在22.54%左右，略低于今年三季度。

　　不過，受到當月出欄量環(huán)比增加的影響，公司當期整體利潤規(guī)�？赡芟禄�有限。

　　數據顯示，今年10月牧原股份生豬銷量達到649.8萬頭，環(huán)比增長21.28%，創(chuàng)年內單月銷量的最高值。

　　按照當月134.23億元的銷售收入與上述利潤率估算，公司當月養(yǎng)殖利潤預計可以達到30億元，與今年7月、9月的盈利基本相當。

　　豬價環(huán)比下跌、加大出欄力度，并非個案。

　　唐人神、正邦科技、東瑞股份等公司10月出欄量也出現環(huán)比增長，其中唐人神環(huán)比增速更是達到55.3%，一定程度上起到對沖產品跌價的效果。

　　需要指出的是，并非所有的養(yǎng)殖企業(yè)均可以達到上述成本水平，各家企業(yè)與企業(yè)內部不同場線之間的成本差異非常明顯。

　　比如新希望，三季度運營場線成本為14.5元/kg，今年9月下降至14.2元/kg，而同期牧原股份的成本為“略低于13.7元/kg”。

　　“最優(yōu)秀的場線成本為13.1-13.2元，北方部分場線成本還在16元以上。”新希望指出。

　　溫氏股份近期尚未接受機構調研，具體成本數據暫未更新，但是早在今年7月其肉豬養(yǎng)殖綜合成本便已經降至13.8-14元/kg。

　　其他成本端表現較好的養(yǎng)殖企業(yè)，還有巨星農牧、神農集團等。

　　比如神農集團，今年9月完全成本已經降至13.4元/kg，一度低于牧原股份的單位成本。

　　雖然9月、10月豬價連續(xù)回落，壓縮了養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的利潤空間，但是豬價距上述14元/kg的成本線尚有一定距離，至少頭部公司盈利無憂。

　　一季度價格預期低至13.9元

　　對于上述豬價回落，業(yè)內早有預期。

　　判斷依據便包括了今年5月產能端的恢復性增長。相關數據顯示，國內能繁母豬存欄量低點，為今年4月的3986萬頭，此后受到養(yǎng)殖利潤恢復的刺激，產能重歸增長。

　　其中，今年6月產能增長最為明顯，單月能繁母豬存欄增加42萬頭。

　　對照4000萬頭的基數，上述增幅看似幅度不大，但是由于存欄量整體波動幅度較小，42萬頭已經是今年產能最為明顯的月份。

　　按照6個月的育肥周期計算，年末前后供給端會出現明顯增加。

　　國信期貨也指出，6-10月仔豬出生數量環(huán)比增加明顯，按生豬生長周期推算，后期出欄基本與消費旺季匹配，同時春節(jié)后淡季后將有較大壓力。

　　目前，期貨市場交易而來的遠期價格，也呈現出“近強遠弱”的格局。

　　先說即將交割的2411合約，目前價格保持在17元/kg左右，與當前生豬現貨價格較為接近。

　　國泰君安數據顯示，11月11日，河南、四川和廣東生豬現貨價格分別為每公斤16.52元、16.74元和17.8元。

　　但是，代表明年1月和3月價格預期的2501合約和2503合約，當前價格則分別僅有15.5元/kg和13.89元/kg。

　　與上述近月合約、生豬現貨價格相差較遠，顯示出當前市場對2025年一季度豬價預期相對悲觀。

　　屆時，行業(yè)將逐步進入成本比拼的關鍵階段，如若相關養(yǎng)殖企業(yè)無法實現有效降本，很可能會再次出現階段性虧損。

　　還需要指出的是，部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)今年降本已經取得了明顯成效。

　　比如牧原股份成本便較年初下降達2.5元/kg，同時公司計劃到年末將成本進一步降至13元/kg。新希望則預計，“預計24年底將下降至14元/公斤以下，同時閑置場線的費用總額穩(wěn)中有降�！�

　　毫無疑問，在市場看衰一季度豬價的背景下，具備成本優(yōu)勢與出欄增長潛力的養(yǎng)殖企業(yè)，經營安全邊際明顯更高。