特別國(guó)債注資大行箭在弦上，資本補(bǔ)充壓力如何？

　　自9月24日國(guó)家金融監(jiān)督管理總局透露國(guó)有大型銀行將獲國(guó)家增資，相關(guān)進(jìn)展備受關(guān)注。上周全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳舉行的發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安透露，發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充大型銀行核心一級(jí)資本等工作，正在加速推進(jìn)中。

　　此前10月12日，財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人正式官宣，將通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大行核心一級(jí)資本，并表示這項(xiàng)工作已經(jīng)啟動(dòng)，財(cái)政部已會(huì)同有關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)成立了跨部門(mén)的工作機(jī)制，正在等待各家銀行提交資本補(bǔ)充方案。

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到配合化債政策落地、房地產(chǎn)“白名單”擴(kuò)圍，以及沖擊信貸開(kāi)門(mén)紅等需要，通過(guò)上述方式對(duì)大行進(jìn)行的資本補(bǔ)充有望在年底或明年一季度落地。從銀行三季報(bào)來(lái)看，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速持續(xù)放緩等影響，包括國(guó)有大行在內(nèi)的多數(shù)上市銀行核心一級(jí)資本充足率三季度環(huán)比抬升。大行中，交通銀行、郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率距離監(jiān)管線(xiàn)相對(duì)更近，在1個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　大行資本補(bǔ)充迫切性如何？

　　此次注資是國(guó)有大行時(shí)隔15年再次迎來(lái)國(guó)家注資，也是時(shí)隔26年財(cái)政部再次通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債為國(guó)有大行注資，市場(chǎng)預(yù)期較高。

　　對(duì)于增資背景，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤在9月24日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，近年來(lái)，大型商業(yè)銀行主要依靠自身利潤(rùn)留存的方式來(lái)增加資本，但隨著銀行減費(fèi)讓利的力度不斷加大，凈息差有所收窄，利潤(rùn)增速逐步放緩，需要統(tǒng)籌內(nèi)部和外部等多種渠道來(lái)充實(shí)資本。

　　類(lèi)比近幾年地方政府專(zhuān)項(xiàng)債部分用于中小銀行補(bǔ)充資本，不少分析認(rèn)為，此次發(fā)行特別國(guó)債為大行補(bǔ)充資本有類(lèi)似意義。而與前幾輪國(guó)有大行注資重在消化不良資產(chǎn)的被動(dòng)行為相比，此次注資更多是一種應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)行為。

　　那么，當(dāng)前國(guó)有大行資本壓力如何？根據(jù)全球系統(tǒng)重要性銀行(GSIB)的要求，四大行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行的核心一級(jí)資本充足率底線(xiàn)分別為9.0%、8.5%、8.0%，各行均較監(jiān)管線(xiàn)有一定安全墊，但機(jī)構(gòu)間差距較大。

　　截至2024年6月末，6家國(guó)有大型銀行核心一級(jí)資本充足率平均為12.3%，其中建行、工行距離監(jiān)管要求空間較大，在5個(gè)百分點(diǎn)左右，交行、郵儲(chǔ)距離監(jiān)管要求不足2個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)空間更小。

　　到了三季度，除交通銀行核心一級(jí)資本充足率較上半年略降外，其余5家大行核心一級(jí)資本充足率較上半年均有環(huán)比提升。中泰證券研究所所長(zhǎng)、銀行業(yè)分析師戴志鋒認(rèn)為，三季度大行、股份行、城農(nóng)商行核心一級(jí)資本環(huán)比均有10BP以上的提升，很大程度上是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速放緩，前三季度銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速為3.5%，同比、環(huán)比分別下降7.6個(gè)百分點(diǎn)、0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，三季度末建設(shè)銀行、工商銀行核心一級(jí)資本充足率分別為14.10%、13.95%，分別較年初提升0.95個(gè)百分點(diǎn)、0.23個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度提升0.09個(gè)百分點(diǎn)、0.11個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行相關(guān)指標(biāo)分別為12.23%、11.42%，較年初提升0.6個(gè)百分點(diǎn)、0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度環(huán)比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)、0.29個(gè)百分點(diǎn)；交通銀行期末核心一級(jí)資本充足率為10.29%，相比年初提升0.06個(gè)百分點(diǎn)，但較上半年略降0.01個(gè)百分點(diǎn)；郵儲(chǔ)銀行最新指標(biāo)為9.42%，較年初下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，三季度則回升0.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　縱觀2021年以來(lái)國(guó)有大行資本充足率趨勢(shì)，核心一級(jí)資本充足率半數(shù)提升、半數(shù)下降，其中建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行提升，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行略降。

　　“目前六大行資本充足、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定、撥備充足，補(bǔ)充核心一級(jí)資本更多是為了提升未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，包括保持較高的資產(chǎn)增速、加大投貸聯(lián)動(dòng)等高資本消耗業(yè)務(wù)發(fā)展以支持新興產(chǎn)業(yè)、應(yīng)對(duì)降息帶來(lái)的凈息差下行壓力等�！眹�(guó)信證券銀行業(yè)分析師王劍指出，六大行當(dāng)前核心一級(jí)資本充足，不存在資本已經(jīng)不夠充足的情況。

　　他進(jìn)一步表示，按照上半年末數(shù)據(jù)，即使是六大行中核心一級(jí)資本充足率距離監(jiān)管最低要求比較近的郵儲(chǔ)銀行，也超過(guò)最低要求1.28個(gè)百分點(diǎn)，這一冗余度在上市銀行中也處于正常水平，不算很低。另從不良、撥備角度也不具有強(qiáng)迫切性，主要目的是考慮到六大行未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速或?qū)⒊掷m(xù)超過(guò)資本內(nèi)生速度，因此有必要提前補(bǔ)充資本。

　　信貸增速放緩開(kāi)門(mén)紅可期

　　在王劍看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速超過(guò)核心一級(jí)資本增速包括三種情形，一是總資產(chǎn)增速將維持在較高水平，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不大的情況下，意味著信貸增速以及金融投資等增速都將保持在較高水平；二是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重大的資產(chǎn)占比提升，比如在支持科技產(chǎn)業(yè)的過(guò)程中，可能會(huì)加大股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資力度，需要消耗更多資本；三是ROE有可能繼續(xù)回落，或者分紅率可能會(huì)提升，從而導(dǎo)致資本內(nèi)生能力減弱，其中前者可能性更大。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷在10月12日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，過(guò)去幾年，一些地方中小銀行的資本金已經(jīng)進(jìn)行了補(bǔ)充，在當(dāng)前形勢(shì)下，有必要通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞街С謬?guó)有大型銀行進(jìn)一步增加核心一級(jí)資本，不僅能夠提升銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的能力，也可以發(fā)揮資本的杠桿撬動(dòng)作用，增強(qiáng)信貸的投放能力，進(jìn)一步加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度，為推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、提振市場(chǎng)信心提供更加有力的支撐。

　　從信貸投放來(lái)看，受到宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇進(jìn)而信貸需求不足等影響，三季度銀行業(yè)的貸款增速普遍較上半年進(jìn)一步下降，但在全國(guó)性銀行中，多數(shù)大行信貸增速仍發(fā)揮著“頭雁”作用。

　　其中，農(nóng)業(yè)銀行前三季度以9.41%信貸增速居首，建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行信貸增速也在7%以上，交通銀行略落后于浦發(fā)銀行、浙商銀行，增速為6.1%。

　　好消息是，從央行剛剛披露的金融數(shù)據(jù)來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)信貸投放整體表現(xiàn)有了積極信號(hào)，盡管企業(yè)中長(zhǎng)期貸款尚未出現(xiàn)明顯改善跡象，但持續(xù)低迷的居民部門(mén)信貸有所回暖，短期和長(zhǎng)期貸款均同比多增。(詳見(jiàn)報(bào)道《“924”新政后首個(gè)金融月度數(shù)據(jù)出爐，有何亮點(diǎn)？》)

　　銀河證券報(bào)告認(rèn)為，考慮到近期政策密集出臺(tái)，化債力度超預(yù)期，年底前“白名單”貸款規(guī)模增至4萬(wàn)億元，短期內(nèi)對(duì)銀行信貸能力提出較高要求；另一方面，銀行即將面臨年初信貸開(kāi)門(mén)紅、重定價(jià)等影響，資本消耗比較大，預(yù)計(jì)資本補(bǔ)充工作也會(huì)加速推進(jìn)，以配合密集出臺(tái)的增量政策落地。

　　此外，近期5家大行下屬的金融資產(chǎn)投資公司(AIC)的股權(quán)直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍拓寬，股權(quán)投資金融和比例要求也放寬。王劍認(rèn)為，大行補(bǔ)充核心一級(jí)資本也將增強(qiáng)股權(quán)直投業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期投資能力。

　　此前有機(jī)構(gòu)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，從調(diào)研情況和票據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，信貸需求回溫還不明顯，而基于規(guī)模情結(jié)機(jī)構(gòu)還有明顯的票據(jù)沖量行為，但隨著增量政策陸續(xù)推出和落地，“開(kāi)門(mén)紅”還可以保持一定預(yù)期。

　　“預(yù)計(jì)資本補(bǔ)充年底或一季度落地的概率大。”銀河證券銀行業(yè)分析師張一緯認(rèn)為，預(yù)計(jì)本次特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模在1萬(wàn)億～1.5萬(wàn)億元，大行核心一級(jí)資本充足率平均提升至13.26%～13.74%，撬動(dòng)增量信貸10.7萬(wàn)億～15.2萬(wàn)億元。

　　作者：亓寧